产品分类
您现在的位置: > AG88环亚登录 > 盈亚证券咨询 宝丰能源:受益油价上涨的最佳弹性标的毛利率高

盈亚证券咨询 宝丰能源:受益油价上涨的最佳弹性标的毛利率高

时间:2021-03-12 01:41 来源:未知 作者:admin 点击:

  (1 ) 优质的煤化工企业公司位于我国能源化工金三角之一的宁东地区,目前拥有120万吨煤制烯烃产能、400万吨焦炭以及10.7万吨MTBE等配套精细化工产品,煤基新材料循环经济产业链规划超前,规划及在建合计520万吨,成长空间大。公司一体化、规模化等优势抵御周期影响,2020E ROE17.4%。

  (2 )毛利率领先,复制性强公司煤制烯烃产品毛利率高于可比公司20个百分点左右。毛利率高主要来源自以下几个方面: 区位优势:煤化工示范区,水资源充足,交通便利;一体化优势:40%自供煤,煤矿在建产能300万吨/年;投资低,折旧少:测算单吨烯烃折旧较同行业低676元/吨;工艺优势:优质工艺下不断降低产品单耗;税收优势:所得税率低于15%,单吨烯烃增加盈利350元/吨左右。

  (3 )超额收益源自禀赋优势。焦炭行业供给侧改革深化,供给格局持续收紧,同时下游钢铁需求逐步恢复,煤焦价差扩大。公司焦炭业务的超额收益主要来自有煤炭和宁夏区位优势两个方面: 公司2016-2018年精煤自给率为50%,自产精煤成本约300元/吨对应外购精煤生产焦炭具 有162元/吨的成本优势; 公司焦炭装置暂不受当地环保指标限制, 近年来开工率维持在110%左右。